INDICADORES PELIGROSOS

Los indicadores económicos se prestan para engañar a la opinión pública que no conoce las limitaciones técnicas de ellos. Se usa sin más, el PIB "a precios de mercado" o "nominal" para comparar economías sin entender el alcance de ese indicador. En Estados Unidos es común que el país se sienta muy seguro atendida la diferencia casi sideral que ese indicador muestra entre la economía de Estados Unidos y la de cualquier otro país del mundo. A ello probablemente se debe el extendido concepto del "excepcionalismo" de Estados Unidos, el cual es empleado periódicamente por los Presidentes de esa nación. Estados Unidos se siente poderoso y por eso interviene normalmente en la vida política de otras naciones a pesar que el uso del PIB "a precios de mercado" o "nominal" puede conducir a graves errores.

Comparaciones Absurdas

Más claro es lo anterior cuando se usa para obtener el Ingreso Per Capita "nominal" de cada país. Estados Unidos tuvo el año 2024 según el Fondo Monetario Internacional un ingreso per cápita de US$85.373 "nominal" mientras el de China es US$13,136, el de Rusia es US $14.391 y el de Chile es US$16.616.  Así el ingreso per capita "nominal" de USA es casi siete veces el de China, seis veces el de Rusia  y cinco veces el de Chile. Para cualquiera que haya visitado alguno de esos países ¡esa estadística es un insulto al sentido común! 

Es necesario entrar al análisis del PIB "a precios de mercado"   o "nominal" para tratar de entender como se puede llegar a diferencias tan absurdas.

El PIB a "Precios de Mercado" o "Nominal"

Se origina en dos realidades diferentes: una especulativa y otra cierta. Esta última proviene solamente de la valorización de las monedas según se originan en el intercambio de bienes y servicios. Sin embargo un país proteccionista de escasas importaciones tenderá a un valor del dólar relativamente bajo mientras que uno en el que el régimen de importaciones es relativamente libre tenderá a un valor del dólar relativamente alto (el valor del dólar depende entre otros factores, de la demanda por importaciones). Asumiendo que ambas economías son iguales, el país del dólar relativamente bajo aparecerá con una economía superior a la del país con un valor del dólar relativamente alto.  Este caso ya demuestra lo absurdo que es comparar economías convirtiendo el PIB a "precios de mercado" o "nominal".

Ahora que el Gobierno de Trump ha vuelto a popularizar los aranceles quizás conseguirá frenar una caída del dólar que parece inminente; aunque no es solo el déficit comercial de Estados Unidos el problema. Mucho más importante parece ser el de los Bonos del Tesoro que han alcanzado una magnitud que parece imposible de financiar sin recurrir a la Reserva Federal que solo es un paso al camino inflacionista. Los aranceles impuestos por Trump evitan un precio del dólar que haría parecer a su economía menor de lo que aparece hoy día de acuerdo al PIB a "precios de mercado" o "nominal". Este indicador le otorga mucha importancia al precio actual del dólar en circunstancias que él es un reflejo de muchas situaciones que nada tienen que ver con el tamaño de la economía de un determinado país.

Los Afanes Especulativos  

El dólar toma parte de su valor dependiendo de conjeturas o afanes especulativos. No se trata de algo cierto como es el intercambio de bienes y servicios, se trata de apuestas sobre realidades económicas futuras: el valor futuro de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos o el valor que puedan alcanzar inversiones de fondos extranjeros en las empresas de Estados Unidos. Ambas pueden mantener valores relativamente constantes por largos años, pero igualmente pueden entrar en situaciones criticas como parece ser el caso hoy. La situación fiscal de Estados Unidos es "vox populi" hoy y no precisamente por su solidez. El déficit fiscal que al fin de cuentas debe ser cubierto por bonos, será de ¡al menos dos trillones de dólares! La magnitud de la cifra no es ninguna novedad pues el COVID ya había acentuado una tendencia negativa de las finanzas públicas en Estados Unidos. El déficit del Gobierno Federal se traduce en un aumento del endeudamiento público cada vez más difícil de pagar en la medida que suben los intereses de los Bonos de la deuda de Estados Unidos. Por eso el endeudamiento público no presagia nada bueno. Ha de traer consigo un menor valor del dólar como consecuencia de una caída en la demanda por dólares. Y por eso también una caída en el PIB "a precios de mercado" o "nominal". La economía de Estados Unidos se achicará. ¿Será verdad? Más bien parece haber un problema grave con el indicador que se utiliza para medir el tamaño de la economía de Estados Unidos.

La Inversión Extranjera en Estados Unidos

La inversión extranjera en el financiamiento de las empresas y en la compra de acciones alcanzó a US$ 5,86 trillones acumulados al 2025. En ese año fue en total de US$ 266 billones. El primer semestre del 2026 registra US$194 billones, un aumento sustancial respecto al año anterior. Ha sido un recurso muy significativo en el desarrollo de la IA. Éste es sin embargo el Talón de Aquiles de la inversión extranjera en empresas de Estados Unidos. La IA no es monopolio de Estados Unidos porque al frente tiene un adversario temible: China, que todo lo que produce es a menor costo que en Estados Unidos. Por tanto en el futuro veremos también una menor demanda por dólares a causa de que buena parte de la IA  se obtendrá a valores más competitivos en China. Es ilustrativo al respecto lo que ha sucedido en el mercado de autos eléctricos donde roncó Elon Musk y que hoy dominan los fabricantes chinos.

Los Intereses de Estados Unidos

El nivel de los intereses en Estados Unidos juega un rol importante en la determinación del precio que alcance el dólar. A mayor interés, mayor el precio del dólar (aumenta la inversión en Estados Unidos a la búsqueda de mayor rentabilidad de las inversiones extranjeras) y mayor el supuesto tamaño de la economía de Estados Unidos de acuerdo al PIB a "valor de mercado" o "nominal". A menor tasa de interés sucede justamente lo contrario. En el caso del movimiento de capitales según el nivel de la tasa de interés, es nuevamente engañoso el indicador usado para determinar el tamaño de la economía. 

Así las cosas la demanda por dólares en el área especulativa debe caer significativamente generando un menor precio por el dólar: menor demanda por Bonos de la Deuda de Estados Unidos y menor inversión extranjera en empresas de ese país.   Este fenómeno debe producir un acortamiento sustancial del PIB "a precios de mercado" o "normal", entre la economía de Estados Unidos y las del resto del planeta. ¡Una nueva discrepancia en el valor de las economías comparadas! Usar por tanto la medida de la Economía a "precios de mercado" tiene graves problemas por las acciones "especulativas" y por las "ciertas" que pueden alterar sustancialmente al indicador del PIB a "precios de mercado" o " normal". Usarlo como herramienta para la comparación de economías es profundamente equivocado y puede conducir a decisiones equivocadas. La seguridad de Estados Unidos no puede descansar en un indicador muy problemático que puede conducir a una falsa percepción del poderío de ese país.

Estados Unidos: Una Economía de Servicios 

La información que provee el indicador PIB "a precios de mercado" ha llevado a la opinión pública de Estados Unidos al convencimiento de una superioridad aplastante respecto a cualquier potencia que pretenda disputar la hegemonía de Estados Unidos. Ya hemos visto que este indicador no sirve para comparar economías. Con mayor razón es inútil para comparar presupuestos de defensa. Mejor es el indicador PIB corregido por la Paridad en el Poder de Compra que persigue eliminar el efecto de los movimientos que pueden alterar significativamente el valor del dólar. Trata de hacer equivalentes los precios internos corrigiendo los datos que generan el PIB. No entra sin embargo, en la composición del PIB de cada país, lo que se ha probado extremadamente crítico en el caso de Estados Unidos que ha perdido su industria a cambio de un aumento de los servicios que ya constituyen el 80% de su PIB. La incapacidad de Estados Unidos para reponer sus arsenales de misiles es una directa consecuencia de la reconversión que ha sufrido su economía, la que ha sacrificado en los últimos años su industria en beneficio de los servicios.

Los Aranceles de Trump 

El cambio que ha sufrido la economía de Estados Unidos pasando de ser industrial a principalmente de servicios le quita el sueño a Trump. Al poner aranceles trata de corregir los aumentos que han tenido las importaciones mediante impuestos que las gravan y que en algunos casos son simplemente groseros como los que amenazan a las importaciones chinas. Trata de encarar el problema que presenta un precio alto por el dólar. En una economía pequeña el asunto se resuelve simplemente devaluando la moneda local, lo que estimula las exportaciones y disminuye las importaciones. Es un lujo que no se puede dar quien se considera la "Nación Excepcional"  que ha llevado a su moneda a convertirse en la moneda de reserva (hoy menos del 60% de las reservas están en dólares) y en la moneda que se utiliza en los intercambios internacionales (más del 80%). Una devaluación del dólar alteraría gravemente la economía internacional y por supuesto la economía de Estados Unidos. Un efecto secundario de los aranceles es generar un ingreso adicional al Gobierno de Estados Unidos, si bien por este camino es muy improbable que pueda reducir sustancialmente el déficit que lo aqueja.

"Offshore dollars" o Eurodólares

¿Qué pasa con los depósitos en dólares fuera de USA? En el 2025 eran ni más ni menos que US$14,3 trillones. Esta cifra creció el primer trimestre del 2026 en US$793 billones. (Mientras tanto y a título de comparación, el dinero M1 en Estados Unidos alcanzó el 2025 a US$19,09 trillones). No intervienen en lo que pasa en Estados Unidos pero sí pueden afectar la cotización del dólar. De esa manera pueden afectar al PBI a "precios de mercado" o "nominal" subiéndolo o bajándolo sin un efecto claro en la economía de Estados Unidos. Nuevamente es una evidencia que el indicador no sirve para medir el tamaño de la economía.

¡Y pensar que Estados Unidos es el país de los economistas! ¡Qué poco hacen para desmitificar un indicador claramente equivocado!